北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wà102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码ng)能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世(shì)界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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