随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对(duì)全年(nián)市(shì)场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位Medical staff可数吗，stuff(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)Medical staff可数吗，stuff虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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