如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片(pi小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢àn)“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(s小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢hǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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