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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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