自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖)是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正确评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(d物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ù)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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