本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因女生有感觉了是怎么样的呢是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息2女生有感觉了是怎么样的呢5个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红女生有感觉了是怎么样的呢概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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