射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测设中小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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