核心观点:在当前(qián)经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下，高股息策略有望以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股票并长期持(chí)有的投资策(cè)略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资(zī)者每(měi)年可以获得较(jià吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖o)高的股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍(réng)然有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得(dé)相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要(yào)满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以(yǐ)上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡献利(lì)润释放。预计(jì)随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块(kuài)处于历(lì)史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环(huán)比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低(dī)的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历(lì)史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖块作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资(zī)持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示(shì)事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖