尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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