A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放trong>跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。