本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低(dī农村信用社几点上班下班时间)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(f农村信用社几点上班下班时间ú)，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘(pán农村信用社几点上班下班时间)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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