近日，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口厦门是几线城市呢量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获厦门是几线城市呢(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块厦门是几线城市呢(kuài)内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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