4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延(yán)续消费旺(wàng)季(jì)强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷(hé)高(gāo)位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外(wài)金融市(shì)场风险隐忧仍存(cún)，消费延续(xù)偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价(jià)格承压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初(chū)结束了内(nèi)外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一(yī)直维持倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外(wài)贸订单表现也好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气不利(lì)棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期(qī)货棉花分(fēn)排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存(cún)低位，开工负(fù)荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排(pái)单时(shí)间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单(dān)排(pái)单时间达到(dào)近两年来最(zuì)高水平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉(mián)花市场消费提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价(jià)的上(shàng)涨也(yě)并未有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉(mián)意向(xiàng)面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)对(duì)于新年度(dù)产量(liàng)大(dà)降的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙(shā)尘(c排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗hén)暴(bào)，可能会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生(shēng)不利(lì)影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新(xīn)年度棉(mián)苗生长进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)卖价(jià)格(gé)。4月份国(guó)内价格(gé)明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应(yīng)端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气的双(shuāng)重作用(yòng)下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需(xū)求(qiú)端，目前(qián)下游纺织企业的开机率(lǜ)维持(chí)高位，而(ér)成品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带来的负反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中(zhōng)国已(yǐ)经(jīng)成为支撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担(dān)忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或(huò)降低(dī)居民对纺织品(pǐn)服装的消费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的美棉周(zhōu)度净(jìng)签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市场(chǎng)担(dān)忧国(guó)外(wài)棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需(xū)求下滑，外(wài)棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布(bù)了对(duì)于(yú)2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预测(cè)，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗(miáo)生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意(yì)愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来首次转正(zhèng)。截(jié)至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正(zhèng)值。国内棉花价(jià)格回归至(zhì)外棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游(yóu)步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影响仍有(yǒu)待(d排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗ài)观(guān)察，郑棉短(duǎn)期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内(nèi)棉花产(chǎn)量下滑(huá)是大概率事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造(zào)加工设备，对于(yú)产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面(miàn)临(lín)减少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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