射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、ID美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思G资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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