本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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