财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思dài)化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(t心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思ā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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