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先中间后两边的字有哪些先外后内的字有哪些沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特估”方(fāng)向(xiàng)最(zuì)鲜明(míng)的(de)共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一(yī)路”：在(zài)“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的(de)基础设(shè)施，持(chí)续(xù)得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预(yù)期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)先中间后两边的字有哪些先外后内的字有哪些能力(lì)修复，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求(qiú)基本集中(zhōng)在(zài)国内市场(chǎng)的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益(yì)于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前我们(men)建议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶(bó)制造(zào)业(yè)作为国家(jiā)重点支持的(de)战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增长，带(dài)来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革(gé)推动造船(chuán)企业重组整合(hé)和产(chǎn)能优化之(zhī)下(xià)，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期(qī)间各项数(shù)据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报，多(duō)家(jiā)公司发(fā)布(bù)股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年(nián)高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大(dà)背景下(xià)融(róng)资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续(xù)三个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩(kuò)投资的(de)政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大(dà)。