如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别>

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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