近日(rì)，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电(diàn)子的主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关键材料，公司(sī)客户包括(kuò)长江存储、华(huá)虹集团(tuán)、中芯国际等，也(yě)获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无意(yì)间透(tòu)露(lù)了一个(gè)冷知(zhī)识(shí)——可(kě)口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食(shí)品级磷(lín)酸，还用到了更高纯(chún)度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股(gǔ)东还与第(dì)二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即在兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事(shì)从事湿电子化学(xué)品10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米业务，公(gōng)司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯(chún)度等级分(fēn)为电(diàn)子级磷酸、食(shí)品级(jí)磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷(lín)酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分(fēn)别(bié)为(wèi)：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子在生产(chǎn)电(diàn)子级磷(lín)酸、电(diàn)子级硫酸的同时(shí)会(huì)产生部(bù)分食品级磷(lín)酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食(shí)品级磷酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得(dé)一看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大客(kè)户为可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额(é)比兴福电子当年食(shí)品级磷(lín)酸的主营业务收(shōu)入(rù)多出了4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示(shì)面板行业客户外，还销售(shòu)给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客(kè)户。由于可(kě)口可乐(lè)公司对磷酸产(chǎn)品(pǐn)的品质要求高于一般的食品级磷(lín)酸，公司(sī)销售(shòu)给可口可乐公(gōng)司(sī)的磷酸(suān)产(chǎn)品等级(jí)实际为符合食品级(jí)要求(qiú)的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个看10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期(qī)会计差错更正及10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米(jí)追溯调整，比如(rú)兴福电子(zi)原(yuán)报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者(zhě)表示(shì)，非经(jīng)常性(xìng)损益是指公司(sī)发生的与经(jīng)营(yíng)业务无(wú)直接关系，或(huò)是虽与经营业务相(xiāng)关(guān)，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响了(le)真实、公(gōng)允地反映公司正常(cháng)盈利能力的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增长(zhǎng)与主营(yíng)业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超过申报稿列举的同行(xíng)业可比公(gōng)司平均水平(píng)。对此，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年(nián)以(yǐ)来公司陆续实(shí)现众多集(jí)成电(diàn)路(lù)客户的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利率水平较高的(de)集成(chéng)电(diàn)路用湿电子(zi)化学品销售收入占比持续(xù)提升，且公(gōng)司(sī)根据(jù)部分产(chǎn)品原材料价格(gé)上涨情况适时调高(gāo)了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率还有(yǒu)多少上升空间(jiān)？如(rú)果不(bù)靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福电子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国(guó)家集成(chéng)电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路基(jī)金二期(qī)之间存(cún)在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回(huí)购(gòu)权和随售权存在可以“复(fù)活”的条件，且其中一(yī)条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审议(yì)，还(hái)是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没有上会(huì)结果的企业比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处(chù)于正(zhèng)常(cháng)待(dài)审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受(shòu)理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家受(shòu)理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果18个(gè)月(yuè)后，彼时兴(xīng)福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电(diàn)子(zi)增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者的(de)增值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购(gòu)主要(yào)系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材(cái)料、电力等能源以及(jí)建筑工程服务。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重(zhòng)大(dà)经常性关联采(cǎi)购金(jīn)额（不(bù)含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下(xià)属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要(yào)原材料的(de)关联(lián)采购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关联(lián)采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体三(sān)氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显示，在主营(yíng)业(yè)务方面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子是控(kòng)股股东兴发集团合并报(bào)表(biǎo)范围内唯一从事湿电子(zi)化学品相(xiāng)关业务的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团及其控(kòng)制的其他公司(sī)主营业务及应用领域(yù)不(bù)同。

　　虽然兴(xīng)福电子(zi)没有在申报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入(rù)为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴(xīng)发集(jí)团归(guī)母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告(gào)中表示，归母(mǔ)净利润较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市场价(jià)格持续下(xià)跌，在今年一(yī)季度(dù)跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中(zhōng)，公(gōng)司(sī)上述产品产销量同比均出(chū)现大(dà)幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及(jí)湿电(diàn)子(zi)化学品，即公司湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学品(pǐn)、特(tè)种化学品、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集团另一则公(gōng)告(gào)显示，湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)2023年第一(yī)季度平均(jūn)售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径(jìng)不太(tài)一(yī)样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太好具(jù)体判断(duàn)湿电子化(huà)学品相(xiāng)关(guān)收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具(jù)体表(biǎo)现如何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数据来(lái)源：兴发(fā)集团公告(gào)

　　违法(fǎ)违(wéi)规(guī)方(fāng)面，兴福(fú)电子曾(céng)受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设房(fáng)屋(wū)，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的(de)副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交所予以监管警示的决定，原(yuán)因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发集团可(kě)转债(zhài)构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米