近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其(qí)旗下子公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子(zi)的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品(pǐn)是半(bàn)导体加工过程中的关键材料，公(gōng)司客(kè)户包括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯国(guó)际等(děng)，也(yě)获得大基金(jīn)二期入股。

　　不(bù)过(guò)有意思的(de)是，兴福电子第二(èr)大客户竟(jìng)然是可口可乐，这(zhè)也(yě)无意(yì)间透露(lù)了一个冷(lěng)知识——可口可乐(lè)生(shēng)产过程中使用的磷(lín)酸，原(yuán)来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福(fú)电子间接(jiē)控股股东还(hái)与第二大股东有可复(fù)活的对(duì)赌协(xié)议。且其中一条比较少见，即在兴福(fú)电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从(cóng)事(shì)从事湿电子化学品业务(wù)，公(gōng)司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸(suān)产品按照纯度等级(jí)分(fēn)为电子级(jí)磷酸、食品级磷(lín)酸(suān)，电子(zi)级(jí)磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等(děng)级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在(zài)生(shēng)产电子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入(rù)摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一(yī)看，兴福电子2022年第二(èr)大客(kè)户为可口可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的(de)主要销(xiāo)售内容(róng)为磷(lín)酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子(zi)级(jí)磷酸产品除(chú)销(xiāo)售(shòu)给(gěi)集成电(diàn)路(lù)行业、显示(shì)面板行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口可(kě)乐(lè)公(gōng)司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一般的食品(pǐn)级磷(lín)酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的(de)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)等级实(shí)际为符合(hé)食品级(jí)要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的(de)营(yíng)业收(shōu)入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(l肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西height: 24px;'>肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月(yuè)进行过前期会计差(chà)错更正及追溯调(diào)整，比(bǐ)如(rú)兴福电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二(èr)个点为，兴(xīng)福电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计(jì)师(shī)事(shì)务(wù)所合伙人对(duì)记(jì)者表示，非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损益是(shì)指公司发生的与经营业务(wù)无(wú)直接关系(xì)，或是虽与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或(huò)发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司(sī)正常盈利(lì)能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子(zi)2022年归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿(yì)元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年(nián)和(hé)2022年(nián)的有关毛利(lì)率，已(yǐ)经超(chāo)过申报(bào)稿列举的(de)同行(xíng)业(yè)可比公(gōng)司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实现众多集成电路客户(hù)的产品认证(zhèng)及批量供货(huò)，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)较高的集成电路用(yòng)湿电(diàn)子化学品(pǐn)销售收(shōu)入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产品原材料价格(gé)上涨情况适时(shí)调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来(lái)毛利率还有多少上(shàng)升空(kōng)间？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是(shì)否(fǒu)还能持续提高业(yè)绩？

　　从(cóng)股权结构(gòu)来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市(shì)公司(sī)兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控股股(gǔ)东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第(dì)二大(dà)股(gǔ)东为(wèi)国(guó)家集成电路基(jī)金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜(yí)昌兴发与(yǔ)国家集成电路基金二(èr)期之间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权(quán)和随售权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿到(dào)证监(jiān)会批文(wén)？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通过上市委审议，虽(suī)然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的(de)企业比较(jiào)少(shǎo)，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科(kē)创板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待审(shěn)核阶段的合合信息和先正达，受理(lǐ)日期(qī)已(yǐ)经超过(guò)18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家(jiā)受理日期(qī)已经过去18个(gè)月(yuè)。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又会演(yǎn)绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子(zi)此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电(diàn)子(zi)达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福(fú)电子增(zēng)资时，公司的投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀(xī)释作用后，15家(jiā)战(zhàn)略(lüè)投资者的增值(zhí)率为(wèi)56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度(dù)业绩(jì)如何(hé)？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性(xìng)关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联(lián)方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化硫(liú)等原(yuán)材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务(wù)。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经(jīng)常性关联采购金额(é)（不含建筑工(gōng)程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多数是向间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部分主(zhǔ)要原材(cái)料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采(cǎi)购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联采(cǎi)购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业(yè)务(wù)方面(miàn)，兴(xīng)福电子(zi)是控(kòng)股股东兴发集团合(hé)并(bìng)报表范围内唯(wéi)一从事湿电子化学(xué)品相关业务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团及其控制的其他公司主营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子(zi)没有在申(shēn)报稿中对2023年第(dì)一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告(gào)中表(biǎo)示，归母净(jìng)利润(rùn)较上年同期(qī)大(dà)幅降低，主要(yào)是受市场供需变化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格(gé)持续下跌(diē)，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦价格已跌(diē)至行(xíng)业(yè)成本(běn)线(xiàn)附(fù)近，有(yǒu)机硅DMC已跌破(pò)行(xíng)业成本线。在价格下跌过程中，公(gōng)司上述产(chǎn)品(pǐn)产销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市(shì)场需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集团(tuán)另一则(zé)公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一季度平均售(shòu)价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年(nián)第(dì)一季度统(tǒng)计口径不太一样(yàng)，销量数据不太(tài)好找，所以不太好具体判(pàn)断湿电(diàn)子(zi)化学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴发集团(tuán)公告(gào)

　　违法违(wéi)规方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行(xíng)政处(chù)罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原(yuán)因是兴(xīng)福电(diàn)子无(wú)证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价(jià)563.15万元(yuán)。另外，兴福电(diàn)子控股股东(dōng)兴发集团(tuán)的副(fù)总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示的决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西