射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼>

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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