近期“中特估”成为A股市场热门话题，外(wài)资(zī)机构加强研究。不(bù)少国企(qǐ)、央企上市公司已(yǐ)获外资显著(zhù)加仓。外资机(jī)构认为：国企已成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来积(jī)极信号(hào)，投资者可从中挖掘(jué)盈利能力持(chí)续改(gǎi)善的标的(de)，从(cóng)而获得(dé)长期稳健(jiàn)的投(tóu)资回报。

　　加仓国(guó)企(qǐ)公(gōng)司(sī)

　　近期国企(qǐ)成为(wèi)A股市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，外(wài)资纷纷(fēn)行(xíng)动。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年5月14日，北向(xiàng)资金净买入额最(zuì)多的(de)10只(zhǐ)股票为洛(luò)阳钼业(yè)、中国(guó)石化、建设银(yín)行、汇川(chuān)技术、工商银行、晶盛(shèng)机(jī)电、京(jīng)沪高铁、拓普集团、中远海(hǎi)控、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票(piào)跻身(shēn)其(qí)中。期间，吸(xī)金前十大公司(sī)分(fēn)别吸引10亿到20亿元人民(mín)币不等(děng)。

　　近期(qī)北向资金净(jìng)流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市(shì)公司(sī)财报公布，不少(shǎo)全球主权投(tóu)资机构跻身国企(qǐ)的前(qián)十大的股东行业(yè)。例(lì)如，一季度报告(gào)显(xiǎn)示，阿布达比(bǐ)投资局、科威特政(zhèng)府投资局等多家主权财富(fù)基金增持多家(jiā)国企央企A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司股票。例如科威特政府投资局增持中(zhōng)青旅、中国重汽。阿(ā)布达比投资局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一季度(dù)新(xīn)建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金截(jié)止(zhǐ)4月底的前十大重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国(guó)基(jī)金-中(zhōng)国焦点基金(jīn)，截(jié)至4月底的前十大重仓股包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、工商银行、建设银行、中(zhōng)国(guó)石化(huà)、华润置地、中银航空租赁、中(zhōng)升集团、百度等，含不少国企公司。而(ér)基(jī)金在4月(yuè)对这些国(guó)企进行了(le)幅(fú)度不一的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到成(chéng)为焦(jiāo)点(diǎn)

　　外资中关于中国国企公司的讨论(lùn)热度正在上(shàng)升。

　　富达在最新(xīn)一篇研(yán)究报告中解(jiě)释(shì)了他们对于国企(qǐ)改革的看法。报告认为(wèi)，在中国国企改革并非新(xīn)鲜事，但(dàn)是这(zhè)一次国企改革事(shì)关重大。而(ér)资本(běn)市场显(xiǎn)然(rán)已经关注到了(le)“国企”主题。举例来(lái)说(shuō)，放在平(píng)常，中国中铁可能是乏人问(wèn)津的防御(yù)性公司。它(tā)虽然有(yǒu)稳健的基(jī)本面，收益预(yù)期也尚可，但是可能不是大家(jiā)热衷(zhōng)追捧的(de)公司。但2023年截(jié)止(zhǐ)5月14日，中国中铁股价已经上升了(le)43.88％。其它的国企股价在2023年也有(yǒu)不俗表现，包括中(zhōng)石化、中国铝业等。这(zhè)背(bèi)后的原因(yīn)可能包括(kuò)：随着高层重提“国企改革”，投资(zī)者认(rèn)为(wèi)相关方面或敦促(cù)国企改善治理等以增加股(gǔ)东回报。

　　中国(guó)中铁(tiě)股价(jià)走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，一般(bān)说来外资机(jī)构持仓中更(gèng)倾向于私营部(bù)门(mén)，这与他们(men)的选股标准相关。基于公司(sī)的(de)股(gǔ)东(dōng)回报等标(biāo)准(zhǔn)，不(bù)少国企公司在过(guò)去难以进入部分外资(zī)的选股池(chí)子。例(lì)如从每股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金融类国企公司截至(zhì)去年年(nián)底的平均每股盈利水平(píng)仍(réng)低于10年前(qián)2012年水平。这(zhè)说(shuō)明国企公司(sī)的资(zī)本效率还有(yǒu)很大(dà)的(de)提升(shēng)空(kōng)间。

　　不(bù)过，也有逆向的外(wài)资投(tóu)资(zī)者认(rèn)为国企长期(qī)的低估(gū)值为投资者提(tí)供了厚(hòu)厚的安(ān)全垫(diàn)。部分公司的投资价(jià)值被低估了。

　　富达在报(bào)告中指出，如果(guǒ)国(guó)企改革能够取得成效，投资者会重(zhòng)估国企的投资者价值。投资(zī)者对于能够持续提供(gōng)良好的股东回报(bào)的公司(sī)是愿意支付溢价的。例如(rú)，贵州茅台(tái)过去20年的平(píng)均(jūn)每年(nián)的(de)净(jìng)资产回报(bào)率在20％以上(shàng)。这是(shì)为什么贵州茅台可以10倍的(de)市净率(lǜ)交易的重要原因(yīn)之一。除了房地(dì)产行业，目(mù)前来看大部分国企的(de)市(shì)净率低于私营企业。

　　除了股东回报(bào)，国企如何与投资者互动，增强透明性(xìng)是(shì)全球(qiú)投资者关注的问题。此(cǐ)外，投(tóu)资者(zhě)关注的其它问题还(hái)包(bāo)括：对于国企来(lái)说(shuō)，如(rú)何在服务国家战(zhàn)略(lüè)的同(tóng)时增强它(tā)的商业效(xiào)率，如何改善(shàn)激励(lì)措(cuò)施(shī)等。尽(jǐn)管这次(cì)改革的成效仍待时间检验，但是“注(zhù)重股东回(huí)报(bào)”是被资本市(shì)场认可的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高(gāo)盛亚(yà)太(tài)首(shǒu)席股票策略师(shī)慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中(zhōng)国基金报记者表示，目前国(guó)企主题(tí)受到关(guān)注，可能个(gè)别股票有一(yī)定量(liàng)的(de)“炒作”资金参与，但是有(yǒu)充分(fēn)的理由认为(wèi)国(guó)企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分(fēn)公司估值仍(réng)然很低(dī)。虽然它(tā)已经从极低的(de)水平(píng)上升，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)来(lái)说，国有企(qǐ)业的市(shì)盈率仍然(rán)在(zài)10倍左右，这不是一(yī)个(gè)高的(de)数字。

　　其(qí)次，如果公司能够继续改善(shàn)他(tā)们的财务表现，提(tí)高每股(gǔ)盈利水平和利润(rùn)增长，并通过股息或股票回购，将利润分配给(gěi)股东。这些都将成为(wèi)股票(piào)价格的驱动因素。

　　第三，从全(quán)球投资者(zhě)的角度看，他们对国企的持(chí)有或配置仍然相当保守。因为如果回顾过去的(de)5到10年(nián)，大多数境外(wài)的(de)观点(diǎn)是看好上市民营企业（POEs）。目前(qián)，许多外资投资组合经理只关注经济的私营部分(fēn)。随着事态改变，他们有(yǒu)提升配(pèi)置的空间。

　　具体来看，例如部分能源公司估值远远(yuǎn)低于(yú)全球同行(xíng)。不(bù)排(pái)除有些公司会受到地(dì)缘政治因素，但全球仍有资金（例(lì)如中东地区的资(zī)金）受地缘政(zhèng)治影响(xiǎng)较小。

　　此(cǐ)外，一(yī)些过往被认为乏味无趣的行(xíng)业(yè)部分(fēn)公(gōng)司(sī)的股价有了(le)非(fēi)常显著的(de)回升，还(hái)有类(lèi)似的机会可(kě)以(yǐ)挖(wā)掘。

　　慕天辉(huī)进一步(bù)指出：在(zài)任(rèn)何市场，投(tóu)资都必须持有(yǒu)前瞻性的观点。如果(guǒ)等到(dào)所有的证据都摆在面前，那么(me)他(tā)们已经被市场价格反(fǎn)映出来，因为(wèi)市场总是预先反应。所以我们永(yǒng)远不会有百分百的(de)确定性(xìng)或信心。一(yī)些积极的变化正在(zài)发生。“如果问过(guò)去多(duō)年(nián)，通(tōng)过(guò)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短观察中(zhōng)国市场我们学到了什(shén)么？我(wǒ)们学到的重要一(yī)课就是：跟随政(zhèng)府的政策(cè)投资。中国的国企已经迎(yíng)来了(le)积极(jí)的信号”。投资者需要一些机制来从大量的(de)国(guó)有企业中筛(shāi)选出有更高成功(gōng)机会的企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政(zhèng)府政策(cè)导向、管理层(céng)有改进动力、有客观证据(jù)显示其盈利能力已经(jīng)改善的企业(yè)。同时，这些企业所处的行业(yè)整体收益增(zēng)长、有良好的(de)资(zī)产负债表和(hé)低债务水平(píng)等经济(jì)运行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明(míng)道，即使(shǐ)外国投(tóu)资者很重(zhòng)要(yào)，真正决定(dìng)价(jià)格的还(hái)是国内投(tóu)资者(zhě)。如果(guǒ)外国投资者对国(guó)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短有企业的兴趣(qù)增加(jiā)，那将是(shì)对国有(yǒu)企业股价(jià)的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短