A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到50中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样3亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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