大(dà)家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时王宝强学历，王宝强不是84年的吗间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季(jì)度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对(duì)经济(jì)的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(j王宝强学历，王宝强不是84年的吗iào)为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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