如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，耐克品牌和乔丹品牌是什么关系越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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