本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43苏州区号是多少倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年苏州区号是多少内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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