原本被视为(wèi)极其艰难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市(shì)企业却又一次(cì)集体刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳(wěn)健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收(shōu)净利再(zài)创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首(shǒu)个(gè)春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外(wài)部(bù)环境对(duì)白酒造(zào)成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能力足够强大(dà)，经(jīng)营稳定，且引(yǐn)导行(xíng)业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼(bǐ)伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的(de)白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会(huì)占得(dé)先手。

　　白酒结(jié)构(gòu)性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业协会公布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收和(hé)利润(rùn)分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来(lái)看，白(bái)酒结构性增长的表现之一是优势品牌(pái)正在(zài)持续拥(yōng)抱(bào)红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量已经(jīng)连续多年下降(jiàng)，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压式竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态促(cù)使白酒行(xíng)业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒企成为产业经济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)动力。年报(bào)显示，头部(bù)名酒企业(yè)基本保持了两位(wèi)数增长，20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首(shǒu)次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净(jìng)利润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场景的多元化，对于中国白酒的复(fù)兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的另一(yī)个(gè)特(tè)征是(shì)，在过去取得(dé)了稳定增长(zhǎng)和快速发展的(de)企业，基本形成了中(zhōng)高端驱动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产(chǎn)品(pǐn)上除高端一如既往强势(shì)以外(wài)，其中高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)都(dōu)以超(chāo)两(liǎng)位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产(chǎn)业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是(shì)因(yīn)为产品结构优化(huà)的需要，白酒技(jì)改扩产(chǎn)推(tuī)动(dòng)了(le)各酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为(wèi)持续保持(chí)结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒(jiǔ)业分析师蔡学(xué)飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且(qiě)利用自(zì)身的品(pǐn)牌与品(pǐn)质优势(shì)，进一(yī)步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市场，而(ér)基(jī)于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡(guǎ)头化时(shí)代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化(huà)加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润(rùn)累计增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市(shì)企业财报(bào)发现，除头部(bù)酒企强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌(pái)正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升到6家，为今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成7家(jiā)，在(zài)前(qián)一年的6家基(jī)础(chǔ)上新增了一(yī)个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队(duì)，都(dōu)是在各自(zì)省内有一定话语权、有较大(dà)市(shì)场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表示，“二(èr)三线酒(jiǔ)企分化加剧，要(yào)么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升(shēng)级和全国化布(bù)局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的下(xià)降(jiàng)，录得亏(kuī)损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明(míng)问题。举(jǔ)例而言，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期(qī)基(jī)数较高，以及(jí)公司主动进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和(hé)利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多(duō)方面因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是行业性问(wèn)题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与(yǔ)上年同期相(xiāng)比增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河、伊力特abo文是什么意思 abo文是谁发明的、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强(qiáng)的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高(gāo)库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其他酒企库(kù)存增长基本都(dōu)在两位数以上(shàng)。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦能一定程度上(shàng)反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企(qǐ)合(hé)同负债整(zhěng)体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的(de)合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等(děng)同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)超五成。截至今年一季度(dù)末，总体合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发(fā)展研究院专家、中(zhōng)国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白(bái)酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市场除了abo文是什么意思 abo文是谁发明的茅(máo)台供不应求以(yǐ)外(wài)，其他产(chǎn)品(pǐn)都存在价格(gé)倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台(tái)以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中秋(qiū)节后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行(xíng)业(yè)性问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了同(tóng)样的(de)看(kàn)法，他认为，随着国家(jiā)经(jīng)济面的(de)恢复以及社会活动的复苏，会加速去(qù)库(kù)存，特别(bié)是名(míng)酒库存会得(dé)到很大(dà)的缓解(jiě)，但(dàn)是(shì)区(qū)域中小企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液(yè)在(zài)投资(zī)者关系互动平台回(huí)答投资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠(qú)道(dào)库存(cún)量不到一(yī)个月，属于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤(yóu)其在过(guò)去三年(nián)，受疫情影响线下消费(fèi)场景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社会(huì)库存积压(yā)。从产(chǎn)能来(lái)看，近十年(nián)来白酒产量在不断(duàn)下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来(lái)仍然(rán)是趋势之一。加之消费观(guān)念(niàn)、消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)的变(biàn)化，即(jí)使(shǐ)是疫情后(hòu)消费场(chǎng)景大规模(mó)恢复(fù)的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在(zài)努力，其中(zhōng)最关键的是(shì)，亟需库存消(xiāo)化能(néng)力强劲的(de)新(xīn)渠道。可以(yǐ)看到(dào)，大小酒企均(jūn)在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报(bào)中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得(dé)快，谁就能(néng)在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 abo文是什么意思 abo文是谁发明的