金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(m莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义ù)前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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