5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的(debjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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