如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Cha什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型rles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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