近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净(jì团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月ng)值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增(zē团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月ng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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