A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思(yí)动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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