大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取(唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗qǔ)超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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