近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(lià女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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