北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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