在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

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　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点(di周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gā周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释o)点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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