北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(1ma等于多少a，1ua等于多少aguó)经济仍(r1ma等于多少a，1ua等于多少aéng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)1ma等于多少a，1ua等于多少a恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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