5月12日晚间，根据美(měi)国(guó)证券交(jiāo)易委员(yuán)会(huì)（SEC）披露，国(guó)内千亿私募景林资(zī)产(chǎn)递交(jiāo)了(le)截至(zhì)2023年3月31日(rì)的(de)第一季(jì)度(dù)持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资(zī)产是国(guó)内管理超千亿元人(rén)民(mín)币的(de)对冲基金机构，亦是内地少有的进(jìn)行(xíng)大手(shǒu)笔持有(yǒu)美股的(de)买方(fāng)机(jī)构之一，景林(lín)的动(dòng)向受到了市场广泛的关注。

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　　千亿私募景林资产(chǎn)持仓曝(pù)光(guāng)

　　报(bào)告期内，景林资产整体持仓规模小幅(fú)提升至(zhì)17.29亿美元，折合(hé)人民币120.2亿元(yuán)，相较于(yú)2022年四(sì)季度的16.29亿(yì)美(měi)元(yuán)规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示，截止2023年(nián)一季度末，景林资(zī)产(chǎn)在美股市(shì)场持有34家上市公司的股(gǔ)票。其(qí)中，前十大持仓标的在总市值中的占比(bǐ)下降到77.89％，上季度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一(yī)季度(dù)，景林共(gòng)建仓5只股(gǔ)票(piào)，分(fēn)别为英伟达、谷歌、爱奇艺(yì)、好未(wèi)来、booking。清仓(cāng)和减(jiǎn)持方面，景林(lín)资产(chǎn)一(yī)季(jì)度前五大卖出标(biāo)的包括：京(jīng)东、满帮(bāng)、贝壳(ké)、雾芯科技(jì)、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美股持仓前(qián)十大重仓股分别为：拼多多、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快(kuài)递、英伟达(dá)、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景(jǐng)林美股(gǔ)头号(hào)重仓(cāng)股依旧是拼多(duō)多，与(yǔ)上季(jì)度对比，景林资产减(jiǎn)仓了133.85万(wàn)股(gǔ)，较上(shàng)季度持仓数量下(xià)降24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三个(gè)季度增持拼(pīn)多多。2022年二季度增持拼多(duō)多24.02万(wàn)股，三(sān)季度(dù)增持(chí)123.39万股，四季(jì)度则(zé)增持233.75万股，一(yī)次比(bǐ)一次猛。拼(pīn)多多也(yě)不负众望(wàng)，从股价表现看，拼多多(duō)去(qù)年(nián)二、三(sān)、四季度分别上(shàng)涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼(pīn)多多的上(shàng)涨势(shì)头在今年2月初(chū)便戛(jiá)然而止了，景林资(zī)产在此前“越跌越买(mǎi)”的策略奏效后，或许在股价“掉头”之际进(jìn)行了止盈操作(zuò)。？？？

　　此外(wài)，一(yī)季(jì)度(dù)景林新建仓的来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗英伟达，空降前十(shí)大重仓股第七位，一口气买入32.53万股，一季度(dù)末持仓市值为0.9亿(yì)元。截止至5月12日，今年以(yǐ)来英伟达(dá)累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教育股(gǔ)，与高毅(yì)“唱反调”

　　一(yī)季(jì)度，景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)在美股(gǔ)的操作中，最为亮眼的(de)当属重(zhòng)点加(jiā)仓教育股。

　　数据显示，截至今(jīn)年(nián)一季度末，景(jǐng)林资产持有新东方(fāng)430万股，环(huán)比去年(nián)底(dǐ)加仓368.8万股，期末持股市(shì)值超1.6亿美元，一跃成为景林资产的(de)第二(èr)大重仓股。与此同时，景林资产一季度还(hái)建仓了好(hǎo)未来(lái)，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股(gǔ)股价均处(chù)于(yú)震荡态势，并无太多亮眼表(biǎo)现。

　　景林(lín)资产认(rèn)为，从全(quán)行业来看，不(bù)同年龄层的用户对“教育”的需求依(yī)然旺盛，除了(le)应对考(kǎo)试，还(hái)包括开(kāi)拓(tuò)眼界、增长知(zhī)识、潜力挖(wā)掘、提升综合能力等。双(shuāng)减政策推行之后，目前行业政策(cè)环境趋于稳定，但(dàn)过程中很多(duō)公(gōng)司退出离开(kāi)，使得行(xíng)业竞争格局趋缓，对于存量公司有利(lì)。

　　“从行业龙头(tóu)公司(sī)本身来说，凭(píng)借多年积累(lèi)的(de)口碑和公(gōng)信力，品牌(pái)的护城(chéng)河(hé)依然很(hěn)深(shēn)。个别头部企(qǐ)业在K9学科之(zhī)外的教育领域业务基础扎实(shí)，原有的留学等业务(wù)恢复增长，同时素质教(jiào)育、直(zhí)播(bō)电商(shāng)业务等新(xīn)业务成为(wèi)新的增长驱动力。且公司的利润(rùn)和(hé)现金流稳中转(zhuǎn)好，同(tóng)时账上资金充足，当时的估值下有(yǒu)足(zú)够的(de)安(ān)全边际。在过(guò)去(qù)几(jǐ)个季(jì)度的财报(bào)中，我(wǒ)们看(kàn)到(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗dào)了相关的积极信号(hào)。”景林资产表示(shì)。

　　值得一提的是(shì)，高毅资(zī)产对于教育领(lǐng)域也(yě)颇为看(kàn)好(hǎo)，但是标的选(xuǎn)择似乎与(yǔ)景林资产存(cún)在(zài)分歧。

　　美国(guó)证券交易委员会公开资料显示，截至今年一季度末，高毅资产持(chí)有新东方(fāng)24.4万股，相比于去(qù)年底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比例接(jiē)近(jìn)三成。而一季度高毅资产大举(jǔ)买(mǎi)入近156万(wàn)股好未来，相比于去年底增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠(mián)，炮轰(hōng)市场投(tóu)机之风

　　自五一节过后，传媒(méi)、游戏(xì)板块成为资金炒作AI的重(zhòng)点方向，中特估(gū)支(zhī)线也由暗转明，晋升市场第二(èr)大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本周中特估仅热(rè)闹了一两天(tiān)，随后便开始持续下跌，传媒、游戏板块更是(shì)大幅杀跌(diē)，高位(wèi)股接连跳水。

　　（本文内容为客观数据信息罗列，不(bù)构(gòu)成(chéng)任何投资(zī)建议(yì)）

　　此前连续24个交易(yì)日成(chéng)交(jiāo)额(é)超万(wàn)亿元阶段纪录，在本(běn)周(zhōu)遭遇终(zhōng)结。周三时，市场成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万亿(yì)，5月11日和5月(yuè)12日成交(jiāo)额(é)连续两日萎缩，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩(suō)量震荡阶段。

　　面对(duì)市场的急剧降温，市场观点认为，主要原因是5月11日晚(wǎn)间发(fā)布的金融数(shù)据大幅低(dī)于预期(qī)。

　　据国盛(shèng)证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿(yì)元，但(dàn)是(shì)考(kǎo)虑到去年4月基数(shù)的异常(cháng)，因而与往年相比(bǐ)，今年4月信(xìn)贷则是(shì)明显跌落，而今年4月(yuè)信(xìn)贷低于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款回落再度成为信贷回落(luò)的主(zhǔ)要原(yuán)因。而企业中(zhōng)长期贷款继续保(bǎo)持(chí)同(tóng)比多增(zēng)，4月(yuè)同比多增4017亿(yì)元至(zhì)6669亿元。信(xìn)贷下滑带动(dòng)社融增速回落(luò)，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比(bǐ)，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票据利率先下后上(shàng)，并不意味(wèi)着贷款好转了(le)，主要因(yīn)为今年(nián)国股(gǔ)行NIM和营收压力很大，一直(zhí)在压降票据等低效资(zī)产，对分行收票额度控制很(hěn)严。4月前两(liǎng)旬已(yǐ)经收了很多票，后(hòu)面改(gǎi)用其他贷款来冲。5月上旬票据已经快要接近零利(lì)率了，信贷再度(dù)出现(xiàn)深度负(fù)增长，这是4月信(xìn)贷斜率过(guò)于陡峭化产生的后果，5月份的贷(dài)款可(kě)能(néng)仍(réng)然不太乐(lè)观(guān)。

　　在这种背景(jǐng)之下，市场(chǎng)要想好起来，必然要让大家(jiā)看(kàn)到宽信用的(de)信号出现，而这可能还需要一定(dìng)的时间。

　　当前市场(chǎng)存量(liàng)资金博(bó)弈的背景(jǐng)不(bù)改，而(ér)两大主线人工智(zhì)能和中特估，今年已(yǐ)然累计不小的涨(zhǎng)幅(fú)。中特(tè)估(gū)这(zhè)边(biān)，本月(yuè)还有多只(zhǐ)央(yāng)企(qǐ)ETF等待进场(chǎng)，而人工智能这边，在未有增量资金进场的情(qíng)况之下，再想继续向上(shàng)，压力不小(xiǎo)。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌更是罕见的(de)在深夜抒发感(gǎn)想。大谈公募(mù)基金经理的(de)难处，在业绩(jì)和投资信仰之间无(wú)法两全(quán)。紧接着，炮轰当下市场投机之风大盛，认为当(dāng)下市场交(jiāo)易机制应要有所改变。

　　相信(xìn)，这不(bù)仅仅只是但(dàn)总一个人(rén)的心声。

　　今年以来，市(shì)场看(kàn)着红红火火，但很(hěn)多投资者都是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募基(jī)金经理更是有苦难言，市场上大热的人(rén)工智能(néng)，游资炒作的“星辰(chén)大海”，根(gēn)本不符合(hé)他们(men)的机构(gòu)审美。直白(bái)点说(shuō)，市场根本就是绕(rào)着公募持仓在(zài)涨。

　　大家都是有苦难言.......

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