在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被(b八哥鸟寿命是多少年èi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票才(c八哥鸟寿命是多少年ái)开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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