在股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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