在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思德意(yì)志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看(kàn曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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