财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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