周(zhōu)一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市(shì)调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益(yì)基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估(gū)和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实(shí)现(xiàn)了(le)一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进(jìn)电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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