周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金(jīn)追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整个市场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整体估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下(xià)调(diào)，经济(jì)温和复(fù)苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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