上市公司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的(de)可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券(quàn)和(hé)股票双(shuāng)重属性，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破(pò)，可(kě)转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善(shàn)导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债(zhài)划归为(wèi)普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则(zé)，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转债的(de)认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的(de)，而(ér)选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效(xiào)益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切(qiè)关注(zhù)可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期(qī)。比如(rú)，可(kě)进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市(shì)后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能等。同(tóng)时，应(yī3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人ng)加强对(duì)可(kě)转债的风(fēng)险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不(bù)见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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