昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联(lián)储的(de)利率路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思第14修正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是需求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可(kě)以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不(bù)再(zài)是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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