尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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