财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的(de)商修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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