本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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