北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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